一、LME铜铝官方结算
2008年1月31日 星期四
LME铜铝官方结算价和场外最后报价
LME铜场外最后报价
7180
7200
LME铝场外最后报价
2668
2673
铜的现货结算价
7169
7170
铝的现货结算价
2642
2643
铜的三个月结算价
7165
7170
铝的三个月期结算价
2642
2643
锌的现货结算价
2391
2392
镍的现货结算价
27455
27460
锌的三个月期结算价
2410
2415
镍的三个月期结算价
27850
27890
即将公布的重要数据
Publication Frequency Comments
星期一
美国新屋销售 (12月)，巴克莱资本预测: 640，000;市场预测: 645，000;上个月: 647，000
星期二
没有重要数据
星期三
能源部当周原油数据，前周: +230万桶(原油), +500万桶 (汽油), -30万桶(热油)；美联储利率决策，巴克莱资本预测: 3.0%; 市场预测:3.25%;前期为:3.5%
星期四
能源国际协会当周天然气储量，上周: -155Bcf；美国芝加哥经理人采购指数，巴克莱资本: 52.0; 市场预测:53.0; 前月:56.4；美国现房销售 (12月)，巴克莱资本预测: 500万单元; 市场预测: 495万单元;上个月500万单元
星期五
美国营建支出 (12月)，巴克莱资本: -0.7%; 市场预测: -0.5%; 前月: 0.1%；美国就业报告(一月)，巴克莱资本预测: 5.0%;市场预测: 5.0%; 上个月: 5.0%；美国供应协会指数调查 (制造业) (1月)，巴克莱资本预测: 47.5;市场预测: 47.0; 前月: 47.7；美国非农就业人数 (1月)，巴克莱资本预测: 75，000;市场预测: 55，000;上个月: 18，000，美国汽车销售，CFTC当周数据，上海期货交易所铝，铜和锌库存数据等
二、国际金属新闻
商品新闻
钢– 急涨的价格和缓慢的中国产量增长
最近国际钢铁协会的数据显示，中国钢产量增长继续放慢,有助于推动全球钢价上涨.
最新消息
继星期二价格强劲上涨后，星期三基本金属市场下跌，因为股市表现疲软有助于抑制市场人气，激发投机者的获利回吐。金和铂稍有低收，因为南非的生产商生新启动矿业作业.
BHP在星期三表示，煤产量从其昆士兰矿可能会在六个月里减少，那里受到了水灾的影响.严重的降雨导致了大量的水涌入地下矿,在作业恢复前需求排水.公司表示， “所有矿整体上进展受到影响.”
BHP的昆士兰作业预期将在2008年生产4100万吨硬质煤,相当于全球供应量的29%.
Emirates 铝业和Emaar沙特经济城已经签订了建设年产量达700,000吨的新的冶炼厂协议,产能可能会在今后增加一倍.建设耗资49亿美元已经在计划按排中，将在年底于工业区红海岸边结束.
中国的江西铜业2007年铜产量增加了25%(110,800吨)至554,000吨, 因为国内的需救济粮强劲，它成了增产的主要推动力. 随着产能的增加，公司正计划提高2008年的产量至700,000吨，虽然如昨天的商品评论中所提到的, 公司将面临精矿供应的短缺，如果中国天气情况在今后的10天里不能得到改善.
Rio Tinto 已经得到来自英属哥伦比亚能效委员会的批准，提供2008年度的能源协议将在Rio 和BC Hydro之间签订.这一许可将使公司20亿美元的Kitimat 铝冶炼厂扩产能提前结束.水力发电工程建成后，2012年计划产能达400,000吨，增加125,000tpa.
BHP 和宝钢已经签订了铁矿一亿吨的协议书.BHP 已经同意供应1000万吨铁提前走，2008年4月开始第一一度的价格谈判将开始.
商品技术焦点
铜和铝的季节性不调和
钯推高
继上周出现了看涨的区间突破日后,钯最终试较收盘在其2007年以来的高点上方.同时卡在一个震荡的近两年来的区间里,钯的表现并不坏，因为它仍然处在10周均线上方 (345). 此外，日线能源还没有达到前价格高峰时的极限,这表明了价格有进一步的上涨空间.近期，只要市场仍然位于361上方 (21-天和1月低点上方),将向2006年高峰上涨，即407.50, 甚至更高的价位.
商品焦点
过去的一周里没有比基本金属市场供应面的脆弱能更好地强调市场的基本面的了.电力短缺出现在中国和南非已经限制了金属产量和导致一些设施的完全关闭.电力出现中断的理度来自于高煤价至水短缺,严重的灾害性天气，煤供应的中断 (迫使库存耗尽),基础设施投资不足. 能源消耗大的铝冶炼是首当其冲，最坏的影响可能是面临最长的持续性影响.当量化损失的基本金属产量时,一个重要的差别必须要短期和长期部题上区别开来，在中国，不利的天气和生产中断引起的损失对于后勤供应电网来说很快就能修复，一量天气状况改善– 虽然它可能分花比正常情况下更长的时候，因为中国即将到来的新年.其它问题，如水短缺和高煤价,需要更长的时间才能解决.中国的部份地区正面临着50年来最严重的干旱，雨季并没有在三月/四月前到来，所以铝冶炼厂的生产在受影响的地区可能会受到严重制约，直到问题解决.高煤价是一个更大的问题.热煤价格受到了全球争夺原产能源供应而推高.煤是一种有利的选择，对于电力饥喝的兴市场是最好的选择，要确保供应,现货和合同价格都已经被推高至历史纪录水平.据说从2007年第四季度以来，煤矿价已经成了商品领域中表现最为强劲的了.在中国通胀担忧已经导致政府停止 “煤与电价挂钩的价格政策”, 这使电站增加发电率，如果煤价上升超过5%.结果是电站没有太多的增加发电量的刺激意识，加上煤价处于创纪录的高点.下面在表格显示我们保守的产量损失估计.对于铝来说， 550000吨的假设不会对冶炼商造成主要的损失;如果损失的规模已经形成，数据将会更高.损失可能需要许多个月才能修复,特别是新设备定货到交货的时间长.使这一数据具有一定的预期性，除非去年的产量能得到弥补,这将使今年预测的全球过剩量300，000不复存在.2004年，当时中国最近一次面对严重的电力短缺，冶炼产量的增长减少了10%.这次在政府面临通胀压力和举办澳运会的情况下,工业需求可能并不处于优先的行列.在一个对能源竞争正在扩展的世界,铝冶炼厂正在觉到越来越困难确保大量的低成本电力
图2: 2008年推动的金属产量迅速地在增加…将在继续
著名机构特写分析
钢产量– 中国产量水平见顶，因为原材料供应紧张
国际钢铁协会最新的钢产量数据显示，中国钢产量增长继续在2007年后期放慢, 但是产量增长在世界的其它地区开始再度上升.美国的情况正是如此,其去年同期的产量相当低迷，但是2007年明显改善.
钢产量的年比变化– 中国达到顶峰后回落
世界钢产量的年比增长在最近几个月已经放慢 (因为中国的产量增长放慢),11月份年比增长下降至4.1%，12月份仅年比稍高于5.0%,低于九月份时的年比增长7%.然而，中国外的增长率回升，总体上是因为美国的年比增长强劲，11月份年比增长达10.7% ，12月份年比增长6.2%. 世界不包括中国在内的钢产量11月份年比增长4.1% ，12月份年比增长3.5%, 七月份的年比增长仅1.0%.
世界粗钢产量 (百万吨)
2007年全年，世界产量增长8916万吨(7.2%) 至13。2031亿吨.约71% 的产量增长来自于中国，它经历了又一年产量的强劲增长,产量增长15% 至4。87亿吨.
世界及世界不包括中国在内的钢产量增长
国际钢铁协会的数据显示，中国粗钢产量在2007年后期见顶,去年最后两个月实际产量是下降的.产量的下降伴随着钢价在中国的上涨, 看来受到了原材料供应缺乏的推动而不是任何需求方面的疲软.
中国钢产量在2007年后期见顶
去年 (2007)对于美国的钢生产并不是一个好年,然而，由于国内需求疲软 (2007年下降10%)导致了产量下降,年度产量下降1.3% 至9700万吨.然而尽管美国经济目前疲软,美国钢产量11月和12月实际上分别增长10.7% 和6.2%,虽然年比增长总体上是由于2006年末疲软的影响，同时可能是美元疲软的影响.
美国钢产量月比12月份剧烈下降，因为正常的季节性下降趋势和一系列非计划的维修停产.
美国月钢产量 (年率)
尽管美国经济放慢或低迷，发达国家也弥漫着经济发慢的恐慌人气,钢价继续表现极为强劲.下面的图表显示不同钢产口价格指数，同时显示了全球平轧产品的均价在过去的12个月里上涨了18.5%，长产品价格在这段时间里上涨了34.6%.长产品供应在最近几个月里特别紧张,中国和中东对建筑用钢的强劲需求，俄罗斯废杂钢出口量下降土耳斯中国螺纹钢产量受限.
2007年后期，随着欧洲热轧钢丝价格相对世界其它地区处于升水,我们相信缺口将会缩小.虽然情况如此，但是其它地区的价格急速地赶超上来，欧洲价格同样继续上涨.热轧钢丝交易价格在西欧上周达到$713/吨.
全球钢价指数
钢生产商很快在原材料成本一触即隐约上升前将价格推高.炼焦煤的供应特别地显得紧张，全球钢产量增长将在2008年受到限制,钢市场看来仍将保持稳定，尽管欧洲和北美的需求疲软.
热轧钢价陡直向上
三、市场评析
美国利率策略
展望:受到股市的勾引
经过六个月来建议种收益率曲线将变陡的策略之后,上周我们将其放弃了，对曲线转向中性.这一暗示好极了, 曲线本周进一步看涨变陡了15-20基点.此外，美联储引导了其会议其间最大的一次降息. 这样的宽松同样在其安排的会议上也是最大限度的,其到来出现在主席博南克几天前的证词中实际上并没有暗示的情况下.因经即使美联储公开市场会议的所相伴的声明采取宽松也是主要关注未来经济数据的疲软,看来可能是世界范围内星期一股市出现的下跌是主要的动机. 我们预期美联储在一月三十日的会议上会再降息50基点, 但是这样的举措已经在最近消化.在这一点上我们建议一种策略性的2年/10年曲线上的走平,主要有几个理由:
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